2019 Advanced Micro Devices(AMD)earning result_001

R Kun's Blog

13 min readApr 6, 2020

因為這篇我直接摘要earning call，所以還不知道AMD的讀者可以先看以下連結來了解AMD：

https://blog.usstocks.com.tw/?p=3718 、https://blog.usstocks.com.tw/?p=3757 (美股狙擊手的文章)

Guidance：

營收在2017年公司目標是到2020年達成雙位數成長，2019年CAGR~16%，2020公司預計有28-30%的CAGR，公司認為成長的catalyst主力會在data center CPU與software solution的銷量以及2019發布的RDNA GPU、Zen2的CPU、2020新產品Zen3的CPU、RDNA2 GPU and EPYC2，而2020Q1 預期+42% YoY and -15% QoQ，公司長期年營收成長目標為20% CAGR。
公司對GM長期目標為>50%，2019年GM~43%，2020年公司預計45%，公司預期未來GM提升的主要catalyst為server CPU的營收(server CPU GM >60%)，PC與遊戲用GPU次之，而長期預期為52%。
OPEX as a % of Sales在2017時的2020年欲達成目標為26-30%，2019 OPEX~31%，2020公司預計28%，長期預期為26%。
EPS長期目標>$0.75，2019~$0.64，且預期2020-2023年的EPS可以達$2~$2.5/share。
AMD希望未來data center側營收佔總營收比率可以到30%(目前15%)且server的市佔達雙位數。
2019有一筆債務償還，目前利息支出已很低，AMD希望長期目標是零負債，無利息支付壓力。

2019年財務表現

2019營收+4% YoY來到歷史新高的US $6.73B

受益於computing and graphics segment跟EPYC2，被拉貨產品為Ryzen(CPU) and EPYC2(server CPU)於Q4出貨量可觀(Q4營收+50% YoY)，主要還是因產品性能好吸引到許多PC廠商與雲端及企業伺服器用戶，雖然部分被semi-custom部門的銷量不好所抵銷，但除了此部門，其他部門都是+20%的YoY。

GM+5% YoY受益於高毛利產品(server CPU)在營收佔比中增加以及低毛利的semi-custom的表現衰退。
獲利率上表現相當之好，OPM 19% (去年8%) 與NI +50% YoY (淨利 $341 million compared to $337)，Diluted EPS因股數增加而從0.32下降到0.3
償還本金$965M，降低未來年利息支出$15，也使營業槓桿達0.5x
OCF達$493M(Operating cash flow)& FCF(free cash flow) $276M
OPEX as a % of sales達31%(超出2017的財務目標)，因廣告支出與R&D費用增。

2019Q4各部門表現

COMPUTING AND GRAPHICS SEGMENT(個人電腦處理器相關部門)

1. Q4營收 +69% YoY且OPM達22%

Q4營收達$1.66B，受益於2019年Ryzen CPU、Radeon gaming GPU被業界採用速度增，故CPU、GPU年出貨量、ASP、營收都有雙位數成長(double-digit growth)，桌機因強勁的季節購買因素(Q4是美國人最多假期的時候，美國佬常在此時大血拼一波)，使得第二、三代Ryzen處理器在最大的電子與實體零售平台業績良好。

2. ASP goes up

PC用CPU ASP增加(平均單價)受益於Ryzen processor(PC CPU)的需求增，GPU ASP受益於渠道銷售增加而在QoQ、YoY方面也均有成長。

3. 新產品發布 - the catalyst of gaining market shares

11月 AMD發布當時業界最快的桌機處理器(16 core RyzenTM 9 3950X desktop processor) &24 and 32-core versions of our third-generation Ryzen Threadripper processors(此CPU在11月當時以無人能敵的姿態也打進高階桌機市場)；7nm RyzenTM 4000系列手機用處理器開始出貨；開發出新的打遊戲用GPU(RadeonTM RX 5500XT and RadeonTM RX 5600XT GPUs for 1080p gaming，ASP<$300)，在gaming GPU市場的市佔一直都是最高；Radeon 5000TM mobile GPUs已被蘋果Macbook Pro採用，AMD也預期2020將會被更多筆電廠採用。

ENTERPRISE(企業客戶), EMBEDDED AND SEMI-CUSTOM SEGMENT(接客制化的部門)

營收+7% YoY

此部門Q4營收年增上升受益於EPYC2 processor的銷售，driven by公司客戶與雲端客戶的增加，雖然部分被semi-custom的銷量所拖累而造成QoQ有-11%的下降。

2. Q4營業利益轉正(OPM 10%)

相較於去年增加$51M來到$45M，同樣受益於 server CPU(EPYC processor)銷售增加。

3. 新策略與產品發布

EPYC 2 processors一發表創下140多個世界紀錄可以預期明年發表後的業績；Dell採用AMD的EPYC processors筆電已開始出貨。

依產品使用可分為兩類別1.個人用戶用 2.資料中心用 3.遊戲用

連續八季的產品強勁表現帶來市占率提升8%(我覺得完全是因為Intel Xeon缺貨的關係)

1. 桌電、筆電的受眾因講求性價比所以應用AMD處理器的電腦目前在市場上呼聲最高，也鞏固個人用戶處理器產業第二的地位，且持續搶走Intel的市佔

2. 世界前幾大雲端公司與企業平台部署140+都是AMD的客戶，相較於2018年用戶數成長1倍；國家級客戶超級電腦中心的持續合作，以上原因為今年表現這麼好的主要原因

伺服器CPU與GPU受益於目前資料中心的高成長，預計2020年資料中心市場會有與2020年同樣情況

3. 遊戲用GPU市佔保持龍頭地位，但19年因為沒有甚麼令人癡狂的遊戲或遊戲主機出來，所以19年表現還好，公司預計在2020年受益於Xbox seriesx跟PS5會使gaming GPU達雙位數成長

AMD Niche

1. PC CPU因新產品可能帶來的gain share(目前AMD已經在7nm，Intel產品還在10nm)

2020年1月，在ATDT(Automated Technical Data Tracking system)市場擴張了領導版圖，受益於發布了旗艦64-core處理器(業界最強桌機處理器)；手機市場連8季雙位數的年成長，受益於AMD下游的筆電廠訂單增，開始在Q1尾將Ryzen 4000 mobile processors(powered by our Zen 2 core)出貨給Acer, ASUS, Dell, HP, Lenovo, and other major OEMs，此處理器比上一代好1倍(在筆電的single-threaded, multi-threaded, and graphics 的性能表現處領導地位

2. server CPU - EPYC表現強勁，2020年底EPYC2可能就殺出繼續gain share

伺服器目前Intel Xeon獨大，但AMD EPYC性能不輸外，Intel Xeon在2020還是有缺貨的可能性，雖然Intel已在2020法說表示會確保產能，但Xeon性能沒贏過EPYC的情況下難保被AMD繼續起走seerver CPU的市佔。

3. AMD釋放晶片製程壓力，目前晶片製程為TSMC代工，於2018年AMD開始與之合作，現在TSMC 3nm廠都快建好了，可以預見AMD之後不會因晶片製程跟不上而導致失去市佔(雖然AMD表示他們不那麼注重製程而是注重在晶片的設計XD)。